美国国债一直被当做全球资产投资的核心标杆,更是全球资本流动的风向标,但目前,包括中国、日本、俄罗斯、法国、德国、土耳其、瑞士、加拿大、澳大利亚及爱尔兰等多个具有国家背景的投资者在内的全球市场正在大举减持美债,且抛售力度要远大于增持数额。

中国大举减持美债,并在美债大本营连下多城后,美债再次出现意外

据路透社在近日的观察,美债再次出现意外,海外买家(包括民间资金和各国央行等官方机构)似乎正在绕开美债,而此时正值美国的发债创下纪录之际,以期为大规模减税和增加支出计划提供资金。

据美国财政部11月数据显示,中国和日本是美债持仓最多的两个国家,持仓规模均超过1万亿美元,但今年多数时间都在缩减美债持仓。具体表现为:一是,据最新数据显示,两国所持美债规模已分别降至2017年6月和2011年10月以来最低;

中国大举减持美债,并在美债大本营连下多城后,美债再次出现意外

二是,从更长的时间跨度来看,我们注意到,在近年美债发行量大增之际,然而,没有被读者朋友们普遍留意到的是,中日所持有的超2万亿美债总额,几乎是近十三年以来相对份额的最低水平。

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而近期一项衡量美债标售参与情况的指标显示,海外买家也并未大量出现,多年来海外投资者一直是15.3万亿美元债券市场上的主力军,但近年来参与率并没有实质性增加,外资整体持有美债的规模一直稳定保持在6.2万亿美元左右,正如下图数据所示,美债的最主要购买方(央行)的行为在2015年后出现了明显的下降变化。与此同时,美国债券市场规模迅速增长,截止9月外资在该市场的比重只有40.5%,例如,在11月5日举行的一次三年期美债拍卖的直接中标数已经创下2009年来最低水平。

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2013-2018年央行购买的美国中长期国债的走势/数据来源:Global Macro Monito

而这对美国经济的负面影响也会进一步放大,因为,外资对美债需求的持续低迷或损及美国经济,更意味着美国财政部必须要上调票息才能吸引买家,但这样的直接后果就是联邦借款成本增加,这不仅令美国预算赤字扩大,而且势必也会推升消费者和企业的贷款利率,恐会令美国持续时间第二长的经济扩张脱离轨道。

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特别是今天这个时候,美国更需要全世界为其高估值的美元资产价格接盘,更害怕其它国家跟随美联储一起抛售美债,因为,美联储从2017年10月开始,计划到2022年将原有的4.5万亿美元的资产负债表缩减到2.2万亿美元,这意味着,美债实际上最大的做空者就是美联储,而当美元的发行人都不再支持美债时,美国财政的万亿美元赤字或将无处安放。

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图片数据为反映去年10月以来美联储在美国政府发债时缩减资产负债表撤走资金的走势

事实上,近40多年来,美元把黄金驱赶出世界货币体系后,并通过“石油-美元-美债”这个循环体系得以让美元以美债投资品的形式成为全球的核心资产储备后,美债一直充当着美国经济发展的底牌,但此时,一旦被市场投资者大举抛售或被基石级的央行投资者放缓购买或远离,则意味遮挡美国万亿美元财政赤字风险的“遮羞布”可能正在被揭开了。

这就更意味着,美国联邦的债务赤字将不能被很好的对冲,因为,对这个靠借债驱动经济的国家来说,如果连普通投资者都在同时和央行投资者开始抛售美债,这无疑会冲击美元的储备货币地位,更将会限制美元输出通胀的能力。

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而这背后的原因按世界黄金协会发布的报告分析就是,具有国家背景的投资者增持黄金主要就是为了对冲美元走强,导致对冲美国投资的成本不断上升,从而削弱对美债的需求以降低美元风险敞口,对此,彭博社称,从投资角度来看,现在正是购买中国国债减持美债的最佳时机。

美国知名金融网站ZeroHedge为我们作了最好的解释,该外媒称,目前,非美元货币正在发挥越来越大的作用,而推动中国债券或比美债更有吸引力这个变化背后正是美元货币地位被其滥用的策略正在助推国际投资者对中国债的需求,BWC中文网财经团队注意到,比如,日本投资者出售的部分美债正在转向投资中国债券;另外自今年以来,包括德法等欧洲多国央行也几乎同时宣布将人民币纳入他们的外储中,但事情到此并没有结束。

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不仅于此,上个月,中国还在香港再次发行了30亿美元无评级的以美元计价的主权债券,且比同期美债更低的价格融到了美元资金,按华尔街日报的说法就是,此次发行的美元债券更是引起了亚洲、欧洲和世界其他地区投资者的强烈兴趣,认购额超过170亿美元,将起到一个象征性的作用,并建立其他借款方可以参考的利率基准,并为中国企业在国际市场融资提供重要的定价参考,并为国际投资者增加重要的投资和避险工具,分享中国经济发展的成果。

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对此,Zerohedge进一步分析称,这就意味着,人民币在继3月份成功上市原油期货帮助原油交易者绕开石油美元(石油-美元-美债)的主导体系后,此次发行无评级的以美元计价的主权债券更相当于是在美债大本营又下一城,要知道,目前还没有哪个亚洲国家发行的美元计价主权债券,可以在没有美国三大评级机构评级的情况下能够发行成功的,这更说明了人民币资产在国际资产配置中成为了具有吸引力的资产。(完)

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